Ho aiutato a scegliere le azioni per il Dow. Sto osservando attentamente l'IPO di SpaceX

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Partecipa a The Information presso la Borsa di New York lunedì 27 aprile per il nostro forum "Finanziare la rivoluzione dell'intelligenza artificiale". Ascolta il parere dei massimi dirigenti e degli investitori su come il rapido sviluppo dell'intelligenza artificiale sta rimodellando i mercati della tecnologia, della finanza e dei capitali. Scopri di più qui. Le sfide finanziarie di SpaceX sono diventate più chiare la scorsa settimana, grazie ai nuovi rapporti del mio collega Cory Weinberg. La settimana scorsa ha dato la notizia della perdita di quasi 5 miliardi di dollari di SpaceX l'anno scorso e lunedì ha raccolto dettagli sulla crescita di Starlink e sulle perdite nei settori spaziale e intelligenza artificiale dell'azienda. Armato di queste informazioni, diventa chiaro quanto sarà difficile per Elon Musk raccogliere la liquidità che desidera avvicinandosi alla più recente valutazione di SpaceX di 1,25 trilioni di dollari. Ciò spiega perché sta spingendo così tanto per stimolare la domanda inserendo rapidamente il titolo nei principali indici azionari. Che il titolo entri presto nell'indice S&P 500 e in altri grandi indici è di fondamentale importanza, perché l'inclusione negli indici crea decine di miliardi di dollari di domanda da parte degli investitori che saranno costretti ad acquistare azioni SpaceX, indipendentemente da come si sentono riguardo al suo business o alla sua valutazione. Sto osservando con un ulteriore grado di curiosità per vedere come gli indici gestiscono questa situazione, perché qualche anno fa ho contribuito a scegliere i titoli più importanti. titoli azionari che componevano il Dow Jones Industrial Average. Gestire la copertura finanziaria del Wall Street Journal era la parte più strana del mio lavoro. All’epoca, il redattore capo del Journal era responsabile della scelta dei 30 titoli del Dow. In pratica, uno dei principali redattori finanziari del giornale ha svolto tutto il lavoro. Quello ero io. (L’editore del Journal non seleziona più le azioni.) L’obiettivo era quello di avere un mix di società che riflettessero l’economia statunitense, che si era spostata dal settore industriale verso la finanza, la tecnologia e la sanità. La tecnologia è stata semplice: abbiamo aggiunto Microsoft e Intel nel 1999. E le grandi aziende farmaceutiche erano ovvie. Abbiamo inoltre aggiunto società finanziarie come banche e assicurazioni. Tali industrie erano cresciute rapidamente, grazie a un periodo di boom con tassi di interesse relativamente bassi e un mercato immobiliare in forte ascesa. Ciò significava un sacco di mutui, che hanno contribuito a stimolare un’ondata di innovazioni finanziarie, comprese le obbligazioni di debito collateralizzate e i credit default swap che sono diventati tossici durante la recessione. All’inizio del 2008, abbiamo aggiunto Bank of America. Mesi dopo, il sistema finanziario è crollato. Nel corso dell’anno e mezzo successivo, abbiamo eliminato Citigroup e AIG (e General Motors) dall’indice dopo che Washington li aveva salvati tutti. Come si collega tutto questo a SpaceX? Perché è un promemoria di come le cose possono andare storte su quelle che ritieni siano determinate scommesse. Negli anni immediatamente precedenti il ​​2008, pochi credevano che il boom immobiliare sarebbe finito. Ma così è stato, portando a un calo a livello nazionale dei prezzi delle case mai avvenuto prima. Gli investitori che pensavano che i mutui fossero investimenti sicuri e redditizi hanno perso molto. Tra questi investitori c'erano le banche e gli assicuratori che avevamo inserito nel Dow. Facciamo un salto al presente. Anche se quest’anno la tecnologia ha avuto difficoltà, poche persone possono immaginare una svendita durata un anno che spazzerà via migliaia di miliardi di investimenti. Ma le valutazioni sono relativamente alte, i livelli di debito sono aumentati e il settore si è scagliato contro il mercato in forte espansione ma non dimostrato dell’intelligenza artificiale. Musk ha anche legato SpaceX al boom dell’intelligenza artificiale con la sua promessa di mettere i data center nello spazio, come ha riferito il mio collega Theo Wayt. Questa è presumibilmente la giustificazione di Musk per la valutazione della società missilistica di successo ma in lenta crescita di SpaceX, della sua società di intelligenza artificiale in ritardo e che brucia denaro e del suo servizio Internet satellitare dalle prestazioni solide. Se le offerte pubbliche iniziali di SpaceX, e successivamente di Anthropic e OpenAI, dovessero risultare inferiori alle elevate aspettative degli investitori, il danno potrebbe essere diffuso. Il settore tecnologico rappresenta circa un terzo del valore del mercato azionario statunitense, nonché gran parte dei suoi guadagni negli ultimi tre anni. SpaceX non si unirà presto al Dow. Ciò non ha molta importanza perché pochissimi soldi tengono conto di questo benchmark. L’indice che conta è l’S&P 500: rispetto ad esso vengono confrontati circa 20mila miliardi di dollari tra fondi indicizzati e investimenti. S&P ha requisiti piuttosto rigidi per l’ingresso delle aziende. SpaceX ne supererà la maggior parte, ma potrebbe essere inciampata dai requisiti secondo cui le aziende devono essere redditizie e dalle regole sul loro flottante, ovvero la parte delle azioni di una società che viene scambiata sul mercato. Se SpaceX entra nell'indice inCon una valutazione di 1,25 trilioni di dollari, il titolo entrerebbe nella top 10 del mercato ai prezzi attuali, proprio dietro Tesla e costituirebbe circa il 2% dell’indice. Ciò stimolerebbe circa 400 miliardi di dollari di acquisti. Sapendo che quegli acquirenti forzati erano in attesa dietro le quinte, gli investitori potevano investire con fiducia che le loro azioni sarebbero salite. Tale sicurezza percepita in quelli che sono in realtà asset rischiosi è stata spesso la causa delle crisi finanziarie. Ecco dove potrebbero sorgere i problemi. Il rapporto del mio collega Cory mostra che SpaceX ha perso 5 miliardi di dollari l’anno scorso e che 11,4 miliardi di dollari dei suoi 18,7 miliardi di dollari di entrate provenivano dalla sua società Internet via satellite, Starlink. Le attività spaziali e di intelligenza artificiale hanno bruciato 17 miliardi di dollari in contanti, mentre Starlink ha generato circa 3 miliardi di dollari. Eppure SpaceX è valutata 266 volte gli utili dello scorso anno prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti. Ogni azienda di dimensioni superiori è valutata a una frazione di tale importo, ad eccezione di Tesla, che arriva a 119 volte. Se i sogni di Musk di robotaxi, robot e data center nello spazio non si realizzassero, milioni di investitori potrebbero rimanere bloccati a detenere due azioni costose senza molto per giustificare i loro prezzi. Non sarà un’altra crisi finanziaria, ma causerà perdite reali sui mercati. Novità dai nostri reporter Esclusivo OpenAI pianifica nuovi prezzi per gli annunci GPT di Chat, esplora altri aggiornamenti Di Ann Gehan Esclusivo Corso inverso sul polimercato sulle startup che si appoggiano alle operazioni privilegiate Di Michael Roddan Infrastruttura AI Microsoft ha rallentato la spesa per l'intelligenza artificiale. Ora sta giocando a recuperare di Ann Davis Vaughan

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