Ajudei a escolher ações para o Dow. Estou acompanhando o IPO da SpaceX com atenção

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Junte-se ao The Information na Bolsa de Valores de Nova York na segunda-feira, 27 de abril, para nosso fórum “Financiando a Revolução da IA”. Ouça os principais executivos e investidores sobre como a rápida expansão da IA ​​está remodelando os mercados de tecnologia, finanças e capitais. Saiba mais aqui.Os desafios financeiros da SpaceX tornaram-se mais claros na semana passada, graças aos novos relatórios do meu colega Cory Weinberg. Na semana passada, ele deu a notícia sobre o prejuízo de quase US$ 5 bilhões da SpaceX no ano passado e, na segunda-feira, divulgou detalhes sobre o crescimento da Starlink e as perdas nos negócios espaciais e de IA da empresa. Armado com essas informações, fica claro o quão difícil será para Elon Musk levantar o dinheiro que deseja em qualquer lugar próximo da avaliação mais recente de US$ 1,25 trilhão da SpaceX. Isso explica por que ele está se esforçando tanto para aumentar a demanda, adicionando rapidamente as ações aos principais índices de ações. Se as ações logo se juntarão ao S&P 500 e a outros grandes índices é extremamente importante, porque a inclusão nos índices cria dezenas de bilhões de dólares em demanda de investidores de índices que serão forçados a comprar ações da SpaceX, não importa como eles se sintam sobre seu negócio ou avaliação. ações que compunham o Dow Jones Industrial Average. Foi a parte mais estranha do meu trabalho, dirigir a cobertura financeira do The Wall Street Journal. Na época, o editor-chefe do Journal era responsável por escolher as 30 ações do Dow. Na prática, um dos principais editores financeiros do jornal fez todo o trabalho. Esse fui eu. (O editor do Journal já não escolhe as ações.) O objetivo era ter uma combinação de empresas que refletisse a economia dos EUA, que se tinha afastado do setor industrial e migrado para as finanças, a tecnologia e os cuidados de saúde. A tecnologia era fácil: adicionamos a Microsoft e a Intel em 1999. E as grandes empresas farmacêuticas eram óbvias. Também adicionamos empresas financeiras como bancos e seguradoras. Estas indústrias tinham vindo a crescer rapidamente, graças a um período de expansão com taxas de juro relativamente baixas e um mercado imobiliário em alta. Isso significou uma tonelada de hipotecas, o que ajudou a estimular uma enxurrada de inovações financeiras, incluindo as obrigações de dívida garantidas e os credit default swaps que se tornaram tóxicos na recessão. No início de 2008, adicionámos o Bank of America. Meses depois, o fundo do sistema financeiro caiu. Ao longo do ano e meio seguinte, retirámos o Citigroup e a AIG (e a General Motors) do índice depois de Washington ter socorrido todos eles. Como isso se relaciona com a SpaceX? Porque é um lembrete de como as coisas podem dar errado no que você considera certas apostas. Nos anos imediatamente anteriores a 2008, poucos acreditavam que o boom imobiliário iria acabar. Mas aconteceu, levando a um declínio nacional nos preços das casas que nunca tinha acontecido antes. Os investidores que pensavam que as hipotecas eram investimentos seguros e lucrativos perderam muito. Entre esses investidores estavam os bancos e as seguradoras que incluímos no Dow. Avançamos até ao presente. Embora a tecnologia tenha enfrentado dificuldades este ano, poucas pessoas podem imaginar uma liquidação que durou anos e que destruiu triliões em investimentos. Mas as avaliações são relativamente elevadas, os níveis de dívida aumentaram e o sector amarrou-se ao mercado em expansão, mas ainda não comprovado, da IA. Musk também vinculou a SpaceX ao boom da IA ​​com a sua promessa de colocar centros de dados no espaço, como relatou o meu colega Theo Wayt. Esta é presumivelmente a justificação de Musk para a avaliação da empresa de foguetes bem-sucedida mas de crescimento lento da SpaceX, da sua empresa de IA atrasada e que queima dinheiro e do seu serviço de Internet por satélite com desempenho sólido. Se as ofertas públicas iniciais da SpaceX, e mais tarde da Anthropic e da OpenAI, ficarem abaixo das elevadas expectativas dos investidores, os danos poderão ser generalizados. O setor tecnológico é responsável por cerca de um terço do valor do mercado de ações dos EUA, bem como por uma grande parte dos seus ganhos nos últimos três anos. A SpaceX não ingressará no Dow tão cedo. Isso não importa muito porque muito pouco dinheiro acompanha esse benchmark. O índice que importa é o S&P 500 – cerca de 20 biliões de dólares em fundos de índice e investimentos são comparados com ele. A S&P tem requisitos bastante rígidos sobre a permissão de entrada de empresas. A SpaceX aprovará a maioria deles, mas poderá ser prejudicada por requisitos de que as empresas sejam lucrativas e regras sobre seu float, ou seja, a parcela das ações de uma empresa que é negociada no mercado. Se a SpaceX entrar no índice emcom uma avaliação de US$ 1,25 trilhão, as ações ficariam entre as 10 primeiras do mercado a preços atuais, logo atrás da Tesla e representando cerca de 2% do índice. Isso estimularia cerca de US$ 400 bilhões em compras. Sabendo que esses compradores forçados estavam à espera, os investidores podiam investir com confiança de que as suas acções iriam subir. Esta percepção de segurança naquilo que são, na verdade, activos de risco tem sido muitas vezes a causa de crises financeiras. É aqui que os problemas podem surgir. Os relatórios do meu colega Cory mostram que a SpaceX perdeu 5 mil milhões de dólares no ano passado e que 11,4 mil milhões dos seus 18,7 mil milhões de dólares em receitas vieram da sua empresa de Internet por satélite, a Starlink. Os negócios espaciais e de IA queimaram US$ 17 bilhões em dinheiro, enquanto a Starlink gerou cerca de US$ 3 bilhões. No entanto, a SpaceX está avaliada em 266 vezes o lucro do ano passado antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Todas as empresas de tamanho superior são avaliadas numa fração desse valor, exceto a Tesla, que chega a 119 vezes. Se os sonhos de Musk de robotáxis, robôs e centros de dados no espaço não se concretizarem, milhões de investidores poderão ficar presos na posse de duas ações caras, sem muito que justifique os seus preços. Não será outra crise financeira, mas causará perdas reais nos mercados. Novidades de nossos repórteresExclusivoOpenAI planeja novos preços para anúncios ChatGPT, explora outras atualizaçõesPor Ann GehanExclusivoPolymarket reverte curso sobre startups que aproveitam negociações privilegiadasPor Michael RoddanInfraestrutura de IAMicrosoft desacelerou gastos com IA. Agora é jogar CatchupPor Ann Davis Vaughan

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