Ich habe geholfen, Aktien für den Dow auszuwählen. Ich beobachte den Börsengang von SpaceX aufmerksam

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Bitte besuchen Sie The Information am Montag, den 27. April, an der New Yorker Börse für unser Forum „Finanzierung der KI-Revolution“. Hören Sie von Top-Führungskräften und Investoren, wie der rasante Ausbau der KI die Technologie-, Finanz- und Kapitalmärkte verändert. Erfahren Sie hier mehr. Die finanziellen Herausforderungen von SpaceX sind in der vergangenen Woche dank neuer Berichte meines Kollegen Cory Weinberg deutlicher geworden. Letzte Woche brachte er Neuigkeiten über den Verlust von SpaceX in Höhe von fast 5 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr bekannt, und am Montag erfuhr er Einzelheiten über das Wachstum von Starlink und die Verluste im Raumfahrt- und KI-Geschäft des Unternehmens. Anhand dieser Informationen wird deutlich, wie schwierig es für Elon Musk sein wird, das gewünschte Geld auch nur annähernd an die jüngste Bewertung von SpaceX in Höhe von 1,25 Billionen US-Dollar zu beschaffen. Das erklärt, warum er sich so sehr darum bemüht, die Nachfrage anzukurbeln, indem er die Aktie schnell in die großen Aktienindizes aufnimmt. Ob die Aktie bald in den S&P 500 und andere große Indizes aufgenommen wird, ist von entscheidender Bedeutung, denn die Aufnahme in die Indizes führt zu einer Nachfrage von mehreren zehn Milliarden Dollar bei Indexinvestoren, die gezwungen sein werden, SpaceX-Aktien zu kaufen, egal, wie sie über das Geschäft oder die Bewertung denken half bei der Auswahl der Aktien, aus denen sich der Dow Jones Industrial Average zusammensetzte. Das war der seltsamste Teil meines Jobs als Leiter der Finanzberichterstattung beim Wall Street Journal. Damals war der Chefredakteur des Journals für die Auswahl der 30 Dow-Aktien verantwortlich. In der Praxis erledigte einer der führenden Finanzredakteure der Zeitung die gesamte Arbeit. Das war ich. (Der Herausgeber des Journals wählt die Aktien nicht mehr aus.) Das Ziel bestand darin, eine Mischung von Unternehmen zu haben, die die US-Wirtschaft widerspiegelte, die sich vom Industriesektor hin zu Finanzen, Technologie und Gesundheitswesen verlagert hatte. Die Technik war einfach: Wir haben 1999 Microsoft und Intel hinzugefügt. Und die großen Pharmaunternehmen waren offensichtlich. Wir haben auch Finanzunternehmen wie Banken und Versicherungen hinzugefügt. Diese Branchen wuchsen dank einer Boomphase mit relativ niedrigen Zinssätzen und einem boomenden Immobilienmarkt schnell. Das bedeutete eine Menge Hypotheken, was dazu beitrug, eine Flut von Finanzinnovationen anzustoßen, darunter die Collateralized Debt Obligations und Credit Default Swaps, die sich im Abschwung als giftig erwiesen. Anfang 2008 fügten wir die Bank of America hinzu. Monate später fiel der Tiefpunkt des Finanzsystems. In den nächsten anderthalb Jahren haben wir Citigroup und AIG (und General Motors) aus dem Index genommen, nachdem Washington sie alle gerettet hatte. Was hat das mit SpaceX zu tun? Weil es eine Erinnerung daran ist, dass bei Ihrer Meinung nach bestimmten Wetten etwas schiefgehen kann. In den Jahren unmittelbar vor 2008 glaubten nur wenige, dass der Immobilienboom enden würde. Dies geschah jedoch, was zu einem landesweiten Rückgang der Immobilienpreise führte, wie es ihn noch nie gegeben hatte. Anleger, die Hypotheken für sichere und lukrative Anlagen hielten, verloren große Verluste. Zu diesen Investoren gehörten die Banken und Versicherer, die wir in den Dow aufgenommen hatten. Schneller Vorlauf in die Gegenwart. Auch wenn die Tech-Branche in diesem Jahr Probleme hatte, können sich nur wenige Menschen einen jahrelangen Ausverkauf vorstellen, der Billionen an Investitionen zunichtemachen würde. Aber die Bewertungen sind relativ hoch, die Verschuldung ist gestiegen und der Sektor hat sich auf den boomenden, aber unerprobten Markt für KI gestürzt. Auch Musk hat SpaceX mit seinem Versprechen, Rechenzentren in den Weltraum zu bringen, mit dem KI-Boom in Verbindung gebracht, wie mein Kollege Theo Wayt berichtet hat. Das ist vermutlich Musks Rechtfertigung für die Bewertung des erfolgreichen, aber langsam wachsenden Raketenunternehmens von SpaceX, seines schwächelnden, bares Geld verbrennenden KI-Unternehmens und seines solide funktionierenden Satelliten-Internetdienstes. Wenn die Börsengänge von SpaceX und später von Anthropic und OpenAI hinter den hohen Erwartungen der Anleger zurückbleiben, könnte der Schaden groß sein. Der Technologiesektor macht etwa ein Drittel des Wertes des US-Aktienmarktes und einen großen Teil seiner Gewinne in den letzten drei Jahren aus. SpaceX wird dem Dow in absehbarer Zeit nicht beitreten. Das spielt keine große Rolle, da nur sehr wenig Geld diesem Maßstab entspricht. Der Index, auf den es ankommt, ist der S&P 500 – an ihm werden sowohl Indexfonds als auch Investitionen im Wert von rund 20 Billionen US-Dollar gemessen. S&P hat ziemlich strenge Anforderungen an die Zulassung von Unternehmen. SpaceX wird die meisten davon bestehen, könnte aber durch Anforderungen, dass Unternehmen profitabel sein müssen, und Regeln über ihren Float, also den Anteil der Aktien eines Unternehmens, der auf dem Markt gehandelt wird, ins Stolpern geraten. Wenn SpaceX unter in den Index gelangtMit einer Bewertung von 1,25 Billionen US-Dollar würde die Aktie zu aktuellen Preisen in den Top 10 des Marktes landen, direkt hinter Tesla und etwa 2 % des Index ausmachen. Das würde Käufe im Wert von rund 400 Milliarden US-Dollar auslösen. Da Anleger wussten, dass diese Zwangskäufer in den Startlöchern standen, konnten sie mit der Gewissheit investieren, dass ihre Aktien steigen würden. Eine solche vermeintliche Sicherheit bei eigentlich riskanten Vermögenswerten war oft die Ursache für Finanzkrisen. Hier könnten Probleme auftreten. Aus der Berichterstattung meines Kollegen Cory geht hervor, dass SpaceX im vergangenen Jahr 5 Milliarden US-Dollar verloren hat und dass 11,4 Milliarden US-Dollar des Umsatzes von 18,7 Milliarden US-Dollar von seinem Satelliten-Internetunternehmen Starlink stammten. Die Raumfahrt- und KI-Unternehmen verbrannten 17 Milliarden US-Dollar an Bargeld, während Starlink etwa 3 Milliarden US-Dollar erwirtschaftete. Dennoch wird SpaceX mit dem 266-fachen des letztjährigen Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen bewertet. Jedes Unternehmen mit einer größeren Größe wird mit einem Bruchteil dieses Betrags bewertet, mit Ausnahme von Tesla, das bei 119 liegt. Wenn Musks Träume von Robotaxis, Robotern und Rechenzentren im Weltraum nicht wahr werden, könnten Millionen von Anlegern zwei teure Aktien halten, ohne dass sich ihre Preise rechtfertigen lassen. Es wird keine weitere Finanzkrise sein, aber sie wird zu echten Verlusten auf den Märkten führen. Neues von unseren ReporternExklusivOpenAI plant neue Preise für ChatGPT-Anzeigen und prüft weitere UpgradesVon Ann GehanExklusivPolymarket kehrt Kurs bei Startups, die auf Insidergeschäfte zurückgreifenVon Michael RoddanAI-InfrastrukturMicrosoft hat die KI-Ausgaben verlangsamt. Now It’s Playing Catchup von Ann Davis Vaughan

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