Ayudé a elegir acciones para el Dow Jones. Estoy observando atentamente la salida a bolsa de SpaceX

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Únase a The Information en la Bolsa de Valores de Nueva York el lunes 27 de abril para nuestro foro "Financiamiento de la revolución de la IA". Escuche a altos ejecutivos e inversores hablar sobre cómo el rápido desarrollo de la IA está remodelando los mercados tecnológicos, financieros y de capital. Obtenga más información aquí. Los desafíos financieros de SpaceX se han vuelto más claros la semana pasada, gracias a nuevos informes de mi colega Cory Weinberg. La semana pasada, dio la noticia sobre la pérdida de casi 5 mil millones de dólares de SpaceX el año pasado, y el lunes, obtuvo detalles sobre el crecimiento de Starlink y las pérdidas en los negocios espacial y de inteligencia artificial de la compañía. Armado con esa información, queda claro lo difícil que será para Elon Musk recaudar el efectivo que quiere cerca de la valoración más reciente de 1,25 billones de dólares de SpaceX. Esto explica por qué está presionando tanto para estimular la demanda agregando rápidamente las acciones a los principales índices bursátiles. Que las acciones se unan pronto al S&P 500 y a otros grandes índices es de vital importancia, porque la inclusión en los índices crea decenas de miles de millones de dólares en demanda por parte de los inversores en índices que se verán obligados a comprar acciones de SpaceX, sin importar cómo se sientan con respecto a su negocio o valoración. Estoy observando con un grado adicional de curiosidad cómo manejan esto los índices, porque hace unos años ayudé a elegir el acciones que componían el Dow Jones Industrial Average. Era la parte más extraña de mi trabajo dirigiendo la cobertura financiera en The Wall Street Journal. En ese momento, el editor en jefe del Journal era responsable de seleccionar las 30 acciones del Dow. En la práctica, uno de los principales editores financieros del periódico hizo todo el trabajo. Ese era yo. (El editor del Journal ya no elige las acciones). El objetivo era tener una combinación de empresas que reflejaran la economía estadounidense, que se había alejado del sector industrial hacia las finanzas, la tecnología y la atención médica. La tecnología era fácil: agregamos Microsoft e Intel en 1999. Y las grandes compañías farmacéuticas eran obvias. También agregamos compañías financieras como bancos y aseguradoras. Esas industrias habían estado creciendo rápidamente, gracias a un período de auge con tasas de interés relativamente bajas y un mercado inmobiliario en alza. Eso significó un montón de hipotecas, lo que ayudó a estimular una avalancha de innovaciones financieras, incluidas las obligaciones de deuda garantizadas y los swaps de incumplimiento crediticio que se volvieron tóxicos durante la crisis. A principios de 2008, agregamos el Bank of America. Meses después, el sistema financiero se desplomó. Durante el siguiente año y medio, sacamos a Citigroup y AIG (y General Motors) del índice después de que Washington los rescatara a todos. ¿Cómo se relaciona esto con SpaceX? Porque es un recordatorio de cómo las cosas pueden salir mal en lo que crees que son ciertas apuestas. En los años inmediatamente anteriores a 2008, pocos creían que el auge inmobiliario terminaría. Pero así fue, lo que provocó una caída de los precios de las viviendas a nivel nacional que nunca antes había ocurrido. Los inversores que pensaban que las hipotecas eran inversiones seguras y lucrativas perdieron mucho. Entre esos inversores se encontraban los bancos y aseguradoras que habíamos incluido en el Dow. Avancemos hasta el presente. Si bien la tecnología ha tenido problemas este año, pocas personas pueden imaginar una liquidación de un año que elimine billones en inversiones. Pero las valoraciones son relativamente altas, los niveles de deuda han aumentado y el sector se ha atado al floreciente pero no probado mercado de la IA. Musk también ha vinculado a SpaceX con el auge de la IA con su promesa de colocar centros de datos en el espacio, como informó mi colega Theo Wayt. Esa es presumiblemente la justificación de Musk para la valoración de la exitosa pero de lento crecimiento de la compañía de cohetes SpaceX, su rezagada compañía de inteligencia artificial que quema efectivo y su servicio de Internet satelital de sólido desempeño. Si las ofertas públicas iniciales de SpaceX, y más tarde de Anthropic y OpenAI, no cumplen con las elevadas expectativas de los inversores, el daño podría ser generalizado. El sector tecnológico representa alrededor de un tercio del valor del mercado de valores estadounidense, así como una gran parte de sus ganancias en los últimos tres años. SpaceX no se unirá al Dow en el corto plazo. Eso no importa mucho porque muy poco dinero sigue ese punto de referencia. El índice que importa es el S&P 500: aproximadamente 20 billones de dólares tanto en fondos indexados como en inversiones se comparan con él. S&P tiene requisitos bastante estrictos para permitir la entrada de empresas. SpaceX aprobará la mayoría de ellos, pero podría verse tropezado por los requisitos de que las empresas sean rentables y las reglas sobre su flotación, es decir, la parte de las acciones de una empresa que cotizan en el mercado. Si SpaceX entra en el índice enCon una valoración de 1,25 billones de dólares, la acción se ubicaría entre las 10 primeras del mercado a precios actuales, justo detrás de Tesla y representaría aproximadamente el 2% del índice. Eso estimularía compras por unos 400.000 millones de dólares. Sabiendo que esos compradores forzados estaban esperando entre bastidores, los inversores podían invertir con la confianza de que sus acciones subirían. Esa seguridad percibida en lo que en realidad son activos riesgosos ha sido a menudo la causa de las crisis financieras. Aquí es donde podrían surgir problemas. Los informes de mi colega Cory muestran que SpaceX perdió 5.000 millones de dólares el año pasado y que 11.400 millones de sus 18.700 millones de dólares en ingresos provinieron de su empresa de Internet por satélite, Starlink. Los negocios espaciales y de inteligencia artificial quemaron 17 mil millones de dólares en efectivo, mientras que Starlink generó alrededor de 3 mil millones de dólares. Sin embargo, SpaceX está valorada en 266 veces las ganancias del año pasado antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Todas las empresas por encima de ella en tamaño están valoradas en una fracción de esa cantidad, excepto Tesla, que está valorada en 119 veces. Si los sueños de Musk de robotaxis, robots y centros de datos en el espacio no se hacen realidad, millones de inversores podrían quedarse atrapados con dos acciones caras sin mucho que justifique sus precios. No será otra crisis financiera, pero provocará pérdidas reales en los mercados. Novedades de nuestros reporterosExclusiveOpenAI planea nuevos precios para los anuncios de ChatGPT y explora otras actualizacionesPor Ann GehanExclusivePolymarket invierte el rumbo de las empresas emergentes que aprovechan el uso de información privilegiadaPor Michael RoddanInfraestructura de AIMicrosoft desaceleró el gasto en IA. Ahora es cuestión de ponerse al díaPor Ann Davis Vaughan

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