Jeg hjalp med at vælge aktier til Dow. Jeg ser nøje på SpaceX IPO

In This Article

Tilmeld dig The Information på New York Stock Exchange mandag den 27. april for vores "Financing the AI ​​Revolution"-forum. Hør topledere og investorer om, hvordan den hurtige udbygning af kunstig intelligens omformer teknologi-, finans- og kapitalmarkederne. Lær mere her.SpaceX’s økonomiske udfordringer er blevet tydeligere i den seneste uge, takket være ny rapportering fra min kollega Cory Weinberg. I sidste uge brød han nyheder om SpaceX’ tab på næsten 5 milliarder dollar sidste år, og i mandags indhentede han detaljer om væksten af ​​Starlink og tabene i virksomhedens rum- og kunstig intelligens. Bevæbnet med den information bliver det klart, hvor svært det vil være for Elon Musk at skaffe de penge, han ønsker, til et sted i nærheden af ​​SpaceX’s seneste trillion på 1,25 USD. Det forklarer, hvorfor han presser så hårdt på for at øge efterspørgslen ved at få aktien hurtigt føjet til de store aktieindekser. Hvorvidt aktien snart slutter sig til S&P 500 og andre store indekser, er af afgørende betydning, fordi inklusion i indekser skaber titusindvis af milliarder af dollars i efterspørgsel fra indeksinvestorer, der vil blive tvunget til at købe SpaceX-aktier, uanset hvor meget de er interesseret i, hvad der er værd at vurdere. for at se, hvordan indekserne håndterer dette, fordi jeg for et par år tilbage hjalp med at vælge de aktier, der udgjorde Dow Jones Industrial Average. Det var den mærkeligste del af mit job med at drive finansdækningen hos The Wall Street Journal. På det tidspunkt var Journalens chefredaktør ansvarlig for at vælge de 30 aktier i Dow. I praksis var det en af ​​avisens øverste finansredaktører, der gjorde alt arbejdet. Det var mig. (The Journals redaktør vælger ikke længere aktierne.)Målet var at have en blanding af virksomheder, der afspejlede den amerikanske økonomi, som var flyttet væk fra industrisektoren og mod finans, teknologi og sundhedspleje. Teknologien var let: Vi tilføjede Microsoft og Intel i 1999. Og de store farmavirksomheder var indlysende. Vi tilføjede også finansielle virksomheder som banker og forsikringsselskaber. Disse industrier var vokset hurtigt, takket være en højkonjunkturperiode med relativt lave renter og et skyhøje boligmarked. Det betød et væld af realkreditlån, som var med til at anspore en strøm af finansielle innovationer, herunder de sikkerhedsstillede gældsforpligtelser og credit default swaps, der blev giftige i nedturen. I begyndelsen af ​​2008 tilføjede vi Bank of America. Måneder senere faldt bunden ud af det finansielle system. I løbet af det næste halvandet år trak vi Citigroup og AIG (og General Motors) ud af indekset, efter at Washington reddede dem alle ud. Hvordan hænger dette sammen med SpaceX? Fordi det er en påmindelse om, hvordan tingene kan gå galt på, hvad du tror er bestemte væddemål. Tilbage i årene umiddelbart forud for 2008 troede få på, at boligboomet ville ende. Men det gjorde det, hvilket førte til et landsdækkende fald i boligpriserne, som aldrig var sket før. Investorer, der troede, at realkreditlån var sikre og lukrative investeringer, tabte stort. Blandt disse investorer var de banker og forsikringsselskaber, vi havde sat ind i Dow.Fast-forward til nutiden. Mens teknologien har kæmpet i år, er der få mennesker, der kan forestille sig et årelangt udsalg, der udsletter billioner i investeringer. Men værdiansættelserne er relativt høje, gældsniveauet er steget, og sektoren har sat sig ind i det blomstrende, men uafprøvede marked for kunstig intelligens. Musk har også bundet SpaceX til AI-boomet med sit løfte om at sætte datacentre ud i rummet, som min kollega Theo Wayt har rapporteret. Det er formentlig Musks begrundelse for værdiansættelsen af ​​SpaceX's succesrige, men langsomt voksende raketvirksomhed, dets haltende, kontantbrændende AI-selskab og dets solidt ydende satellit-internettjeneste. Hvis de første offentlige udbud af SpaceX, og senere Anthropic og OpenAI, kommer under investorernes høje forventninger, kan skaden være udbredt. Teknologisektoren tegner sig for omkring en tredjedel af det amerikanske aktiemarkeds værdi, såvel som en stor del af dets gevinster over de seneste tre år. SpaceX vil ikke slutte sig til Dow lige nu. Det betyder ikke meget, fordi meget få penge følger det benchmark. Indekset, der betyder noget, er S&P 500 - omkring 20 billioner dollars i både indeksfonde og investeringer er benchmarked mod det. S&P har ret strenge krav til at lade virksomheder komme ind. SpaceX vil passere de fleste af dem, men kan blive snublet over krav om, at virksomheder er rentable og regler om deres float, hvilket betyder den del af en virksomheds aktier, der handles på markedet. Hvis SpaceX kommer ind i indekset klen værdiansættelse på 1,25 billioner dollars, ville aktien lande i top 10 på markedet til nuværende priser, lige bag Tesla og udgøre omkring 2% af indekset. Det ville anspore omkring 400 milliarder dollars til køb. Ved at vide, at de tvangskøbere ventede i kulissen, kunne investorer investere med tillid til, at deres aktier ville stige. En sådan opfattet sikkerhed i, hvad der faktisk er risikable aktiver, har ofte været årsagen til finansielle kriser. Her kan problemer dukke op. Min kollega Corys rapportering viser, at SpaceX tabte 5 milliarder USD sidste år, og at 11,4 milliarder USD af dets 18,7 milliarder USD i omsætning kom fra dets satellit-internetvirksomhed, Starlink. Rum- og AI-virksomhederne forbrændte 17 milliarder dollars i kontanter, mens Starlink genererede omkring 3 milliarder dollars. Alligevel er SpaceX vurderet til 266 gange sidste års indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer. Hver virksomhed over det i størrelse er vurderet til en brøkdel af det beløb bortset fra Tesla, som kommer ind på 119 gange. Hvis Musks drømme om robotakse, robotter og datacentre i rummet ikke går i opfyldelse, kan millioner af investorer sidde fast med to dyre aktier uden meget til at retfærdiggøre deres priser. Det bliver ikke endnu en finanskrise, men det vil forårsage reelle tab på markederne. Nyt fra vores reportereExclusiveOpenAI planlægger nye priser for ChatGPT-annoncer, udforsker andre opgraderingerAf Ann GehanExclusivePolymarket vender kursen om startups, der piggyback på insiderhandelAf Michael RoddanAI InfrastructureMicrosoft sænkede AI-forbrug. Now It's Playing Catchup Af Ann Davis Vaughan

You May Also Like

13 Trending Songs on TikTok in March 2026 (+ How to Use Them)

Our Best AI PM Workflows for Prototyping, Strategy, and Personal OS (2026)

China’s Cybersecurity Agency Issues Security Warning About OpenClaw