لقد ساعدت في اختيار الأسهم لمؤشر داو جونز. أنا أراقب الاكتتاب العام لشركة SpaceX بعناية

In This Article

برجاء الانضمام إلى جلسة المعلومات في بورصة نيويورك يوم الاثنين الموافق 27 أبريل لحضور منتدى "تمويل ثورة الذكاء الاصطناعي". استمع من كبار المديرين التنفيذيين والمستثمرين حول كيفية إعادة تشكيل أسواق التكنولوجيا والتمويل ورأس المال من خلال الإنشاء السريع للذكاء الاصطناعي. تعرف على المزيد هنا. أصبحت التحديات المالية التي تواجهها SpaceX أكثر وضوحًا في الأسبوع الماضي، وذلك بفضل التقارير الجديدة من زميلي كوري واينبرج. في الأسبوع الماضي، نشر أخبارًا عن خسارة SpaceX التي بلغت حوالي 5 مليارات دولار العام الماضي، وفي يوم الاثنين، حصل على تفاصيل حول نمو Starlink والخسائر في أعمال الشركة في مجال الفضاء والذكاء الاصطناعي. وباستخدام هذه المعلومات، يصبح من الواضح مدى صعوبة قيام Elon Musk بجمع الأموال التي يريدها عند أي مكان قريب من التقييم الأخير لشركة SpaceX البالغ 1.25 تريليون دولار. وهذا ما يفسر سبب ضغوطه الشديدة لتحفيز الطلب من خلال إضافة السهم بسرعة إلى مؤشرات الأسهم الرئيسية. إن انضمام السهم قريبًا إلى مؤشر S&P 500 وغيره من المؤشرات الكبيرة أمر بالغ الأهمية، لأن الإدراج في المؤشرات يخلق طلبًا بعشرات المليارات من الدولارات من مستثمري المؤشرات الذين سيضطرون إلى شراء أسهم SpaceX، بغض النظر عن شعورهم تجاه أعمالها أو تقييمها. وأنا أراقب بدرجة إضافية من الفضول لأرى كيف تتعامل المؤشرات مع هذا، لأن القليل منها منذ سنوات مضت، ساعدت في اختيار الأسهم التي تشكل مؤشر داو جونز الصناعي. لقد كان ذلك أغرب جزء من وظيفتي في إدارة التغطية المالية في صحيفة وول ستريت جورنال. في ذلك الوقت، كان رئيس تحرير الصحيفة مسؤولاً عن اختيار الأسهم الثلاثين في مؤشر داو جونز. ومن الناحية العملية، كان أحد كبار المحررين الماليين في الصحيفة هو الذي قام بكل العمل. كان هذا أنا. (لم يعد محرر الجريدة يختار الأسهم). وكان الهدف هو الحصول على مزيج من الشركات التي تعكس الاقتصاد الأمريكي، الذي تحول بعيدًا عن القطاع الصناعي ونحو التمويل والتكنولوجيا والرعاية الصحية. كانت التكنولوجيا سهلة: أضفنا مايكروسوفت وإنتل في عام 1999. وكانت شركات الأدوية الكبرى واضحة. أضفنا أيضًا شركات مالية مثل البنوك وشركات التأمين. وكانت هذه الصناعات تنمو بسرعة، وذلك بفضل فترة الازدهار مع انخفاض أسعار الفائدة نسبيا وارتفاع سوق الإسكان. وكان ذلك يعني وجود طن من الرهون العقارية، مما ساعد على تحفيز طوفان من الابتكارات المالية، بما في ذلك التزامات الديون المضمونة ومقايضات العجز الائتماني التي أصبحت سامة في فترة الانكماش الاقتصادي. وفي أوائل عام 2008، أضفنا بنك أوف أمريكا. وبعد أشهر، سقط النظام المالي من القاع. وعلى مدى العام ونصف العام التاليين، قمنا بسحب سيتي جروب والمجموعة الدولية الأمريكية (وجنرال موتورز) من المؤشر بعد أن أنقذتهم واشنطن جميعا. كيف يرتبط هذا بـ SpaceX؟ لأنه تذكير لكيفية حدوث خطأ في ما تعتقد أنه رهانات معينة. وبالعودة إلى السنوات التي سبقت عام 2008 مباشرة، لم يكن سوى قِلة من الناس يعتقدون أن طفرة الإسكان سوف تنتهي. لكنها فعلت ذلك، مما أدى إلى انخفاض أسعار المساكن على مستوى البلاد بشكل لم يحدث من قبل. المستثمرون الذين اعتقدوا أن الرهن العقاري آمن واستثمارات مربحة خسروا الكثير. ومن بين هؤلاء المستثمرين كانت البنوك وشركات التأمين التي وضعناها في مؤشر داو جونز. وبالتقدم سريعًا إلى الوقت الحاضر. بينما عانت التكنولوجيا هذا العام، لا يستطيع سوى عدد قليل من الناس أن يتخيلوا عمليات بيع مستمرة لسنوات تمحو تريليونات من الاستثمارات. لكن التقييمات مرتفعة نسبيا، وارتفعت مستويات الديون، واندفع القطاع إلى سوق الذكاء الاصطناعي المزدهرة التي لم تثبت كفاءتها بعد. كما ربط ماسك شركة SpaceX بطفرة الذكاء الاصطناعي بوعده بوضع مراكز البيانات في الفضاء، كما أفاد زميلي ثيو وايت. من المفترض أن يكون هذا هو مبرر ماسك لتقييم شركة الصواريخ الناجحة ولكن بطيئة النمو التابعة لشركة سبيس إكس، وشركة الذكاء الاصطناعي المتخلفة التي تحرق الأموال، وخدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية ذات الأداء القوي. وإذا جاءت العروض العامة الأولية لشركة SpaceX، ولاحقاً Anthropic وOpenAI، أقل من توقعات المستثمرين النبيلة، فقد يكون الضرر واسع النطاق. ويمثل قطاع التكنولوجيا نحو ثلث قيمة سوق الأسهم الأمريكية، فضلا عن جزء كبير من مكاسبها على مدى السنوات الثلاث الماضية. لن ينضم SpaceX إلى مؤشر داو جونز في أي وقت قريب. هذا لا يهم كثيرًا لأن القليل جدًا من المال يتتبع هذا المعيار. المؤشر المهم هو مؤشر S&P 500 - حيث يتم قياس ما يقرب من 20 تريليون دولار في كل من صناديق المؤشرات والاستثمارات مقابله. لدى S&P متطلبات صارمة للغاية بشأن السماح للشركات بالدخول. سوف تجتاز SpaceX معظم هذه المتطلبات ولكن يمكن أن تتعثر بسبب المتطلبات التي تنص على أن تكون الشركات مربحة والقواعد المتعلقة بتعويمها، مما يعني جزء أسهم الشركة التي يتم تداولها في السوق. إذا دخلت SpaceX في الفهرس فيوبتقييم قدره 1.25 تريليون دولار، سيهبط السهم في المراكز العشرة الأولى في السوق بالأسعار الحالية، خلف شركة Tesla مباشرة ويشكل ما يقرب من 2٪ من المؤشر. ومن شأن ذلك أن يحفز عمليات شراء بقيمة 400 مليار دولار. ومع العلم أن هؤلاء المشترين القسريين كانوا ينتظرون على أهبة الاستعداد، فقد أصبح بوسع المستثمرين الاستثمار بثقة في أن أسهمهم سوف ترتفع. وكان هذا الأمان المتصور في الأصول التي تعتبر في الواقع محفوفة بالمخاطر في كثير من الأحيان سبباً للأزمات المالية. وهنا يمكن أن تنشأ المشاكل. تُظهِر تقارير زميلي كوري أن شركة سبيس إكس خسرت 5 مليارات دولار في العام الماضي، وأن 11.4 مليار دولار من إيراداتها البالغة 18.7 مليار دولار جاءت من شركة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، ستارلينك. وأحرقت شركات الفضاء والذكاء الاصطناعي 17 مليار دولار نقدًا، بينما حققت ستارلينك حوالي 3 مليارات دولار. ومع ذلك، تبلغ قيمة شركة سبيس إكس 266 ضعف أرباح العام الماضي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء. يتم تقييم كل شركة أكبر منها من حيث الحجم بجزء صغير من هذا المبلغ باستثناء Tesla، التي تأتي بـ 119 ضعفًا. إذا لم تتحقق أحلام ماسك في الروبوتات والروبوتات ومراكز البيانات في الفضاء، فقد يضطر ملايين المستثمرين إلى الاحتفاظ بأسهمين باهظين دون الكثير لتبرير أسعارهما. لن تكون أزمة مالية أخرى، لكنها ستسبب خسائر حقيقية في الأسواق. جديد من مراسلينا، خطط OpenAI الحصرية، تسعيرات جديدة لإعلانات ChatGPT، واستكشاف ترقيات أخرى بقلم آن جيهان، حصرية Polymarket تعكس مسار الشركات الناشئة التي تعتمد على الصفقات الداخلية بقلم مايكل رودان، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أبطأت مايكروسوفت إنفاق الذكاء الاصطناعي. الآن يتم لعب لعبة Catchup بقلم آن ديفيس فوغان

You May Also Like

13 Trending Songs on TikTok in March 2026 (+ How to Use Them)

Our Best AI PM Workflows for Prototyping, Strategy, and Personal OS (2026)

China’s Cybersecurity Agency Issues Security Warning About OpenClaw